《投資中不簡單的事》讀後感範文大綱

當讀書與思考到了一定的階段之後，著作的邏輯、結構、語言與體系已經不像過去那麼重要了。相反，著作所散發的穿透力是最高貴的品質，這種穿透力不在於語言的優美，文字的多少。而在於作者散發出來的一種啓發和通透之感。邱國鷺所著的兩本著作《投資中最簡單的事》和《投資中不簡單的事》帶有這種穿透力的高貴品質。初看書名《投資中最簡單的事》和《投資中不簡單的事》，似乎邏輯上矛盾。但恰恰說明了投資的唯一的特點：投資中的變與不變。即投資的本質規律是不變的，而在具體的研究方法上有所差異和變化。我想邱國鷺先生也表 達出了巴菲特關於投資的一句經典：投資很簡單，但並不容易。投資很簡單，簡單的'背後是對投資本質的深刻理解和頓悟。就我個人對投資的研究和實踐， 認爲投資的本質是前瞻性， 這種前瞻性是對企業價值創造的洞察和敏感。

從以上視角出發， 三個維度下去把握和理解投資的本質：

第一， 企業價值是企業在經營存續期創造的自由現金流的折現值。 從這個原理和假設出發理解投資的本質， 即投資是對企業價值創造能力的深刻理解和洞察，這種洞察和理解是具有前瞻性思維和商業領悟能力。偉大的公司都是事後的總結，但作爲真正的投資人，如何去在成爲偉大之前買入而享有超額收益，這纔是投資者真正去思考和麪對的。因此投資的核心問題就回歸到一點：如何理解企業的價值創造能力，在企業成爲偉大之前介入。從我的投資實踐來看，用六個字概括總結企業的價值創造能力：好行業、好生意。具體從兩方面去探究：一方面研究這個生意所在行業的發展階段、供需狀況、行業競爭 格局和門檻壁壘。

行業發展階段和供需狀況的研究是理解這門生意的基礎；對行業的競爭格局和門檻壁壘的研究是理解這門生意的核心。通過對這四個行業要素的梳理和研究，找到出驅動這個行業成功的核心驅動力是什麼。弄清楚行業的驅動要素， 才能推演出行業發展路徑 和結構演進的邏輯， 以及更好的發掘那些企業已經或者正在構建這種持續的競爭優勢。

另一方面研究上市公司的盈利驅動要素是什麼 （商業模式） ？產 品戰略戰術的佈局以及企業生命週期處於什麼階段？通過對公司層 面要素的梳理，歸納出公司最終的推動力是利潤推動型還是週轉率推 動型亦或是槓桿推動型。總結一句話， 公司研究的核心在於公司利潤 驅動力的研究以及爲了實現這一驅動力，公司所構建的競爭優勢是否 符合商業邏輯和產業發展路徑。

第二， 企業分析並不等於投資分析， 投資分析的內涵延伸到決策交易。也就是說好行業、好生意還必須具有好價格。企業分析是爲了更好的理解市場給予的價格。股價的決定因子是由業績、 估值與預期這三個因子構成得邏輯所決定。因此要深刻理解折價與溢價的商業語言。例如，在新興行業初創期，需求沒有得到滿足，處在產業的爆發 期，這個市場市場往往是溢價，很高的pe 。這並不是說市場無效， 恰恰說明市場是有效的。當產業進入中後期， 需求增長和利潤面臨着均值迴歸， 這時候估值面臨着向下態勢的可能。

因此要理解價格是否充分反映了公司未來的邏輯和空間， 畢竟估值是基於企業在存續期創 造自由現金流折現值展開的動態轉化過程。

第三， 利潤不等於投資資本回報率。企業價值創造的目的就是實 現高於投入資本的資本回報率，同時最終要轉化爲自由現金，否則，公司利潤的增長反而是價值毀滅性的。例如， 中高檔餐飲全聚德， 70%左右的毛利，但最終投資資本始終處於低水準。究其原因，主要有兩方面：一是成本費用的居高不下，導致大量的資本支出；另一方面， 未能像海底撈，星巴克那樣標準化實現規模擴張帶來規模效益。從上述三個維度去理解和把握投資的本質，在投資中做到變與不變的藝術化的認知。深刻地理解和把握好行業、好生意、好價格的邏 輯聯繫，做到以“好的合理價格”買入“好行業，好生意”。